《投资者网》潘想敏

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9月，华懋科技(603306)（603306.SH）公诱骗行可调度公司债券，刊行鸿沟10.50亿元，主要用于改建扩建越南及厦门坐褥基地；同期对全资子公司华懋接洽院增资2.5亿元。

华懋科技主业是安全气囊袋龙头坐褥厂商，但很少有东说念主知说念这家公司还有对光刻胶的布局。

跟着华为新机发布平直评释注解了国产半导体的破裂，市集开动将眼神投向了华懋科技的光刻胶业务，甚而传言华为自产麒麟 9000s芯片，省略率来自这家公司。

预计的原因很简便，其实等于公司与华为共同入股了徐州博康，这是一家国内起始的IC光刻胶与光刻材料公司，本年上半年已有多款家具取得了12 寸主流晶圆厂的订单，是国内独一鸿沟化量产DUV单体的企业，已罢了了都备国产化。

让咱们来拆解一下，这家汽车零部件隐形冠军究竟有多大智商。

安全气囊量价都升

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华懋科技是国内汽车被迫安全行业的龙头企业，主要家具是汽车安全气囊袋。据测算，截止2022年10月，公司安全气囊家具的市占率约为37%。

安全气囊袋的主要的原材料是尼龙66（PA66）、涤纶、硅胶等，原材料资本占总坐褥资本的64%傍边，其中一半是尼龙66。这是一种强度高、熔点高、耐摩擦性好的材料，能够保险气囊12-15年的保质期，况且时间性能不下落。

但尼龙66的坐褥材料己二腈限度时间壁垒高，恒久被外洋国际大厂把捏，不但价钱高居不下，供给也经常受到限度，公司当今的采购资本高达每吨3.7万元。

故而，公司的毛利率平淡受到上游原材料价钱波动的影响。

当今国产尼龙66在时间上作念出了破裂，国内也濒临着史上最大鸿沟的尼龙66扩产，从40多万吨提高到600多万吨。然而，国产尼龙66并不可一下子导入到汽配行业，还要推敲到卑劣的品牌测试实时间考据。

华懋科技暗示，当今都是在增产的循序选拔国产材料的替代，资本下落照旧在第二季度体现出来，毛利率在第二季度环比普及2.4个百分点，为29.28%，翌日资本会渐渐冷静下落。

司法保护基地旨在加强珠海法院与保护区管理局的协调联动，坚持系统保护、依法协作、协同高效的原则，通过禁止令、风险提示函等形式及时减少和制止保护区生态破坏行为，为中华白海豚的生存提供强有力的司法保障。生态修复基地旨在推进补植复绿、增殖放流、海岸线生态修复、岸线岸滩整治修复、劳务代偿等多种生态修复方式的开展，促进保护区生态环境的持续改善。珠海法院还将以该基地为依托，开展巡回审判，发挥“审理一案，教育一片”的实效；开展海洋生态环境保护法治宣传活动，提升公众对海洋生物多样性的保护意识。

是一种“即便身处黑暗，也要心向光明”的勇气；

华懋科技卑劣的客户主若是Tier 1厂商，将安全气囊袋卖给客户，由客户将安全气囊袋、传感器、电控安装以及袖珍火药等构成安全气囊总成后销售给整车制造商，终末整车坐褥。

安全气囊总成亦然一个行业壁垒高、市集份额辘集的行业，主要被国表里少数汽车被迫安一齐件一级供应商占据，如奥托立夫、均胜、延锋等。这几家均是公司客户，本年上半年华懋科技的前四大客户分散是奥托立夫、均胜、比亚迪(002594)、延锋。

安全气囊业务的最大看点在于搭上新动力车发展的红利，不错说是量价都升。

先从量上看，其一单车配套数目普及，新动力车比传统油车需要更多的气囊，当今大部分新动力车型标配6个及以上。据华经产业接洽院测算，单车安全气囊平均安装数目已从2009年的3.6个加多到2019年5.7个。其二是跟着新动力车销量的增长，气囊需求也会普及。

公司也在冉冉发力新动力车，公司主要客户有特斯拉、比亚迪、假想、赛力斯、蔚来、小鹏、零跑等。本年上半年，新动力车占比照旧普及至近30%，其中比亚迪占到公司营收接近18%，华懋科技一直是比亚迪的一级供应商平直供货，而其他造车新势力华懋科技都是通过Tier1厂商曲折提供。

2022年，公司来悛编削力整车厂的收入增速高达225.81%；本年上半年，这项收入增速则是81.28%。

从价上来看，更高附加值的一次成型式气囊袋（OPW气囊袋）需求增长赶快，进一步普及了安全气囊的单车配套价值。与传统缝纫的安全气囊袋比拟，OPW气囊袋具有充气后保捏时间长，气密性好等优点。

本年上半年，公司OPW业求罢了销售收入2.4亿元，同比增长35.66%。

综上原因，公司营收鸿沟增速从2021年开动稳步普及。2021年到2023上半年营收分散为12.06亿元、16.37亿元、8.92亿元，分散同比增长27.01%、35.75%、40.94%。而本年上半年扣非归母净利润更是罢了6861.13万元，同比增长210.95%。

为了能够收拢新动力车的红利，华懋科技积极扩大产能。先看产能操纵率，旧年安全气囊袋、安全气囊布、安全带均逾额完成年度场合，已是满产满销。况且公司在近期的投资者调研上暗示：“当今新动力车订单增长较快，产能跟不上，有些票据没看法接。”

这次10.5亿元可转债，笔据筹办，将4.88亿元用于越南坐褥基地竖立技俩(一期)，3.56亿元用于厦门坐褥基地改建扩建技俩，还包括OPW气囊袋坐褥线。

第二增长弧线：光刻胶

华懋科技最受市集存眷的，如故光刻胶业务。

不外，华懋科技并不我方平直下场作念光刻胶，而是参股了徐州博康。据半年报披露，公司曲折捏股23.99%，另外华为子公司哈博投资捏股8.97%。而已披露，博康最近新一轮融资估值71亿。

值得一提的是，江苏首台(套)要紧装备拟认命名单公示: 无锡影速半导体的DEM4000直写光刻机，公示期为2023年9月4日至9月10日影速集成的法东说念主与徐州博康的法东说念主均为傅志伟。

在IC（集成电路）行业，光刻工艺是将掩膜版的电路结构复制到硅片上的历程，而光刻胶过火配套试剂是光刻工艺中的进击材料。光刻工艺的资本约为系数这个词芯片制造工艺的35%，况且浮滥时间约占系数这个词芯片工艺的40%-60%。

光刻胶上游是包括感光树脂、单体、光激发剂及添加助剂等原材料，中游包括PCB 光刻胶、面板光刻胶和半导体光刻胶的制备，卑劣是各式光刻胶的应用。

上游原材料，基本被日韩好意思厂商把持。好多国内光刻胶公司在扩产的时候会濒临被“卡脖子”的风险，但徐州博康是国内独一光刻胶产业链自主的企业，具备光酸树脂、单体、溶剂、光刻胶坐褥智商，其中单体销售主要在日本和韩国，照旧供应十几年，树脂分歧外售售。

徐州博康动作中游光刻胶坐褥商，是国内独一能够坐褥A胶的企业当今照旧批量供应国内头部晶圆厂。徐州博康2022年以来多款高端光刻胶家具分散赢得了国内12寸晶圆厂的辩论订单，包括ArF-immersion家具及ArF-dry，KrF，I-line等。

产能方面，华懋科技曾在近期的投资者调研中暗示东阳华芯和徐州博康总产能都在20亿出面，华芯光刻胶的产能更大，接近10亿产值。

东阳华芯是2021年10月华懋科技通过东阳凯阳与徐州博康、东阳金投共同发起缔造结伴公司，公司当今捏有东阳华芯51%股权。2022年7月，公司公告东阳华芯竖立“年产8000吨光刻材料新建技俩”事项，技俩筹办年产8000吨光刻材料，主要包括ArF光刻胶系列（包含单体和树脂合成）、KrF光刻胶系列（包含单体和树脂合成）等。

不外，当今光刻胶国产化程度最大的问题不是产能，如故家具配方和适当性，以及工艺抑制是否能够达到晶圆厂的条件。

动作半导体晶圆制造的要津原材料，光刻胶的市集鸿沟增长主要来自于卑劣晶圆厂产能的扩增。笔据集微商榷统计，中国大陆共有23座12英寸晶圆厂正在插足坐褥，总共月产能约为104.2万片。瞻望2026年底，中国大陆12英寸晶圆厂的总月产能将稀奇276.3万片，比拟2022年5月提高165.1%。

跟着时间破裂，科罚被卡脖子问题，国产光刻胶厂商将有望奉陪国产晶圆厂产能膨胀，提高市集占有率，罢了光刻胶领域国产替代。公司光刻胶ArF考据周期接近两年时间，部分家具照旧到了STR和MSTR阶段，起始大部分国内同业。如果华懋科技率先破裂，将会带来各个家具的多点吐花。

不外光刻材料客户考据周期较长等要素影响，徐州博康当今如故在失掉气象。其2021年度、2022年度、2023年上半年践诺净利润分散为-492.32万元、-12,716.54万元、-4,337.26万元，低于其控股鼓励践诺抑制东说念主签署对赌条约时快乐的净利润。笔据辩论投资条约，徐州博康践诺抑制东说念主快乐徐州博康2021-2023年净利润谋略5.36亿元，若三年累计净利润未达到快乐金额的80%。东阳凯阳有权条件徐州博康践诺抑制东说念主回购或股权、现款赔偿。

追想来说，华懋科技翌日的事迹增长主要看两伟业务：安全气囊踩中了新动力汽车的风口，罢了了量价都升；光刻胶业务赶上国产替代的东风，有事迹弹性的高预期，重叠上华为光环焱火体育任职，华懋科技值得捏续追踪。（想维财经出品）■